10月(yue)05日訊，機構(gou)稱，雙積分政(zheng)策實施不斷發酵，展望(wang)未來2~3年(nian)，鋰(li)電設備(bei)將(jiang)會保持高(gao)速(su)增長，有望(wang)跑出市值上500億的(de)龍(long)頭公司及數家(jia)市值達到100億的(de)公司。
這(zhe)些年來，在(zai)國內新(xin)能源汽(qi)車(che)(che)蓬(peng)勃發展的(de)(de)背景下，汽(qi)車(che)(che)由燃油轉(zhuan)向(xiang)“燃電(dian)”，鋰(li)電(dian)池作為目(mu)前(qian)(qian)最優的(de)(de)動力來源選擇，鋰(li)電(dian)池廠紛(fen)紛(fen)擴大產(chan)能，來應對(dui)巨大的(de)(de)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)需求。對(dui)此，太平洋(yang)證券研(yan)究表示，截至到2016年動力鋰(li)電(dian)已經占(zhan)到鋰(li)電(dian)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)產(chan)能的(de)(de)50%，在(zai)下游擴產(chan)過程中，鋰(li)電(dian)設備行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)也被帶動呈(cheng)現出(chu)爆(bao)發增長的(de)(de)態勢。目(mu)前(qian)(qian)，國家工信部正在(zai)積極制定燃油車(che)(che)退(tui)出(chu)方案，政(zheng)策不(bu)斷提振行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)發展，鋰(li)電(dian)設備行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)在(zai)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)大趨勢下將迎(ying)來一輪2~3年完整的(de)(de)向(xiang)上周期。
受益(yi)新(xin)能(neng)源(yuan)(yuan)汽(qi)(qi)車(che)(che)(che)加速(su)(su)放量(liang)，鋰(li)電正(zheng)負極材料(liao)需求(qiu)(qiu)量(liang)猛增(zeng)。國金證券(quan)表(biao)示，雙積(ji)分(fen)(fen)政(zheng)策(ce)發布(bu)，“傳統車(che)(che)(che)油耗積(ji)分(fen)(fen)”和“新(xin)能(neng)源(yuan)(yuan)汽(qi)(qi)車(che)(che)(che)積(ji)分(fen)(fen)”草案，這兩項積(ji)分(fen)(fen)政(zheng)策(ce)將(jiang)成(cheng)為(wei)(wei)2020年新(xin)能(neng)源(yuan)(yuan)汽(qi)(qi)車(che)(che)(che)補(bu)貼政(zheng)策(ce)取消(xiao)后的(de)替(ti)代措施，驅動新(xin)能(neng)源(yuan)(yuan)汽(qi)(qi)車(che)(che)(che)加速(su)(su)放量(liang)。作為(wei)(wei)新(xin)能(neng)源(yuan)(yuan)汽(qi)(qi)車(che)(che)(che)動力之源(yuan)(yuan)的(de)鋰(li)電池(chi)需求(qiu)(qiu)量(liang)攀升 ，占(zhan)鋰(li)電池(chi)成(cheng)本(ben)40%的(de)核心部件正(zheng)負極材料(liao)需求(qiu)(qiu)量(liang)猛增(zeng)。根據新(xin)能(neng)源(yuan)(yuan)汽(qi)(qi)車(che)(che)(che)產量(liang)預測，2017~2020年動力電池(chi)需求(qiu)(qiu)量(liang)將(jiang)迎來(lai)高速(su)(su)增(zeng)長，可以推斷出2017~2020年國內負極材料(liao)需求(qiu)(qiu)量(liang)將(jiang)分(fen)(fen)別為(wei)(wei)4.36萬(wan)噸、7.7萬(wan)噸、9.73萬(wan)噸、14.21萬(wan)噸。
說到鋰(li)電(dian)池，不得不提一下(xia)3C，3C是目前鋰(li)離(li)子(zi)電(dian)池應(ying)用的重要消費(fei)領域(yu)，國金(jin)證券對此(ci)表示(shi)，3C市場(chang)(chang)(chang)規(gui)模占據了鋰(li)離(li)子(zi)電(dian)池消費(fei)的半壁江(jiang)山，2015年3C類電(dian)子(zi)產(chan)品(pin)消費(fei)占整個(ge)鋰(li)電(dian)銷量(liang)的62%，3C市場(chang)(chang)(chang)增(zeng)速雖放緩，但(dan)其(qi)規(gui)模大，預測2020年全球3C產(chan)品(pin)鋰(li)電(dian)需(xu)求(qiu)將達77.4GWh。政策東風(feng)助力儲(chu)能市場(chang)(chang)(chang)揚(yang)帆起航(hang)，化學儲(chu)能中鋰(li)電(dian)儲(chu)能優勢盡顯。據鋰(li)電(dian)統(tong)計(ji)數據顯示(shi)，2016年中國儲(chu)能鋰(li)離(li)子(zi)電(dian)池裝(zhuang)機(ji)份(fen)額(e)占52%，其(qi)次是鉛蓄電(dian)池和液流電(dian)池。多領域(yu)市場(chang)(chang)(chang)儲(chu)能需(xu)求(qiu)旺盛，驅(qu)動鋰(li)電(dian)儲(chu)能放量(liang)增(zeng)長(chang)。
1、鋰(li)電高漲“強者(zhe)恒強”
展望未來2~3年市(shi)場趨勢，太平(ping)洋證(zheng)券表示，鋰電(dian)設(she)備(bei)將會(hui)保持(chi)高速增長，有(you)望跑出市(shi)值上500億的龍頭公(gong)司(si)及數家市(shi)值達到(dao)100億的公(gong)司(si)，給予鋰電(dian)設(she)備(bei)行業“增持(chi)”評級，這里重點推薦先導智能、贏合科技和科恒股份(fen)，建議關(guan)注星云(yun)股份(fen)、金銀(yin)河。
申萬宏源證券也(ye)表示，鋰(li)電(dian)(dian)池(chi)(chi)的(de)(de)需(xu)求量(liang)在(zai)未來五(wu)年呈現(xian)快(kuai)速的(de)(de)上升(sheng)趨勢，CAGR達到(dao)(dao)26.3%，主要上升(sheng)點是(shi)動力(li)電(dian)(dian)池(chi)(chi)和(he)儲能電(dian)(dian)池(chi)(chi)，預(yu)計到(dao)(dao)2020年動力(li)電(dian)(dian)池(chi)(chi)在(zai)鋰(li)電(dian)(dian)池(chi)(chi)中(zhong)的(de)(de)占比(bi)將超過50%。國(guo)內(nei)鋰(li)電(dian)(dian)池(chi)(chi)材料(liao)行(xing)業(ye)中(zhong)目前具有投(tou)資潛力(li)的(de)(de)是(shi)磷酸鐵鋰(li)和(he)三元(yuan)正(zheng)極材料(liao)、濕法(fa)隔(ge)膜和(he)BMS，負(fu)極材料(liao)行(xing)業(ye)集中(zhong)度已經很(hen)高，將維持現(xian)有格(ge)(ge)局(ju)，而(er)(er)電(dian)(dian)解液行(xing)業(ye)則會出現(xian)競爭加劇整(zheng)理(li)，BMS作(zuo)為動力(li)電(dian)(dian)池(chi)(chi)組的(de)(de)新需(xu)求而(er)(er)呈現(xian)爆發式增長(chang)。新三板(ban)中(zhong)的(de)(de)鋰(li)電(dian)(dian)行(xing)業(ye)公(gong)司將會呈現(xian)兩(liang)種格(ge)(ge)局(ju)：在(zai)正(zheng)極、負(fu)極和(he)電(dian)(dian)解液行(xing)業(ye)將呈現(xian)“強(qiang)者(zhe)恒強(qiang)”，而(er)(er)濕法(fa)隔(ge)膜、BMS行(xing)業(ye)則呈現(xian)“技術為王(wang)”。
據之前工信部(bu)發布(bu)第300批《道路(lu)機動(dong)車(che)輛生產企業(ye)及(ji)產品(pin)公(gong)告》新(xin)產品(pin)公(gong)示，共(gong)申報320款新(xin)能(neng)(neng)源汽車(che)產品(pin)，其(qi)中新(xin)能(neng)(neng)源客(ke)車(che)128款、新(xin)能(neng)(neng)源專(zhuan)用車(che)166款、新(xin)能(neng)(neng)源乘用車(che)26款。中金公(gong)司(si)就此表示，看好鋰(li)(li)(li)(li)電(dian)(dian)池(chi)材(cai)料發展趨勢。新(xin)能(neng)(neng)源客(ke)車(che)動(dong)力(li)電(dian)(dian)池(chi)配(pei)套(tao)方(fang)面寧德時(shi)代排名第一(yi)，新(xin)能(neng)(neng)源專(zhuan)用車(che)動(dong)力(li)電(dian)(dian)池(chi)配(pei)套(tao)方(fang)面，寧德時(shi)代、億緯鋰(li)(li)(li)(li)能(neng)(neng)、力(li)神電(dian)(dian)池(chi)位居前三。燃(ran)油車(che)禁(jin)售表、雙積分政策的(de)逐漸落地(di)助(zhu)力(li)鋰(li)(li)(li)(li)電(dian)(dian)池(chi)產業(ye)鏈(lian)中長期發展，具有(you)技術等優勢的(de)鋰(li)(li)(li)(li)電(dian)(dian)池(chi)與材(cai)料龍頭公(gong)司(si)強者(zhe)恒強。這里成長股推(tui)薦：鋰(li)(li)(li)(li)電(dian)(dian)池(chi)材(cai)料公(gong)司(si)國軒高(gao)科，滄州明珠。
2、雙積分(fen)政(zheng)策(ce)添動力
9月28日(ri)，《乘用車(che)(che)(che)企(qi)業(ye)(ye)(ye)平均燃料消耗(hao)量與新能(neng)(neng)源(yuan)(yuan)汽(qi)車(che)(che)(che)積(ji)分(fen)(fen)并行管理辦法(fa)》正式(shi)落(luo)地。對此，東興證券(quan)表示，雙(shuang)(shuang)積(ji)分(fen)(fen)政策(ce)(ce)的(de)(de)實(shi)施，意味著傳統(tong)(tong)車(che)(che)(che)企(qi)在中國每(mei)(mei)生產一輛燃油車(che)(che)(che)，就(jiu)必須拿出一定比例的(de)(de)錢用于(yu)購(gou)買(mai)新能(neng)(neng)源(yuan)(yuan)積(ji)分(fen)(fen)，比例將越來越高(gao)。而(er)每(mei)(mei)生產一輛電動車(che)(che)(che)，除了獲得(de)(de)(de)正常(chang)的(de)(de)收益外，還可得(de)(de)(de)到傳統(tong)(tong)車(che)(che)(che)企(qi)的(de)(de)補(bu)貼(tie)。在業(ye)(ye)(ye)績層(ceng)(ceng)面(mian)，雙(shuang)(shuang)積(ji)分(fen)(fen)政策(ce)(ce)將利好(hao)新能(neng)(neng)源(yuan)(yuan)車(che)(che)(che)占比高(gao)的(de)(de)企(qi)業(ye)(ye)(ye)，而(er)傳統(tong)(tong)車(che)(che)(che)油耗(hao)壓(ya)力大、新能(neng)(neng)源(yuan)(yuan)車(che)(che)(che)滲(shen)透率(lv)低的(de)(de)企(qi)業(ye)(ye)(ye)將面(mian)臨(lin)壓(ya)力；從估值層(ceng)(ceng)面(mian)，雙(shuang)(shuang)積(ji)分(fen)(fen)政策(ce)(ce)得(de)(de)(de)實(shi)施將竭(jie)力財政補(bu)貼(tie)持續推動新能(neng)(neng)源(yuan)(yuan)汽(qi)車(che)(che)(che)的(de)(de)發(fa)展，傳統(tong)(tong)汽(qi)車(che)(che)(che)零(ling)(ling)部件企(qi)業(ye)(ye)(ye)的(de)(de)估值將受壓(ya)制，而(er)新能(neng)(neng)源(yuan)(yuan)汽(qi)車(che)(che)(che)產業(ye)(ye)(ye)鏈的(de)(de)零(ling)(ling)部件公司(si)資本(ben)市場愿(yuan)意賦予高(gao)估值。建議關注新能(neng)(neng)源(yuan)(yuan)汽(qi)車(che)(che)(che)滲(shen)透率(lv)較高(gao)的(de)(de)標的(de)(de)：比亞迪、江淮汽(qi)車(che)(che)(che)、眾泰汽(qi)車(che)(che)(che)。
新(xin)(xin)(xin)能(neng)(neng)(neng)源(yuan)增速(su)(su)不減，發展趨勢不改，平安(an)證券認為，在(zai)燃油積(ji)分(fen)的(de)促進下，2018 年(nian)新(xin)(xin)(xin)能(neng)(neng)(neng)源(yuan)乘(cheng)(cheng)用車(che)(che)的(de)銷量有(you)(you)望(wang)突(tu)破(po)70萬輛(liang)(liang)，仍然保(bao)持高增速(su)(su)。2019 年(nian)和 2020 年(nian)推行(xing)雙積(ji)分(fen)，新(xin)(xin)(xin)能(neng)(neng)(neng)源(yuan)乘(cheng)(cheng)用車(che)(che)發展有(you)(you)望(wang)再提(ti)速(su)(su)。2020 年(nian)新(xin)(xin)(xin)能(neng)(neng)(neng)源(yuan)乘(cheng)(cheng)用車(che)(che)保(bao)有(you)(you)量保(bao)守估計將突(tu)破(po) 380 萬臺(tai)，新(xin)(xin)(xin)能(neng)(neng)(neng)源(yuan)總(zong)保(bao)有(you)(you)量有(you)(you)望(wang)突(tu)破(po) 500 萬輛(liang)(liang)，新(xin)(xin)(xin)能(neng)(neng)(neng)源(yuan)車(che)(che)仍是高增長領域。在(zai)投資方(fang)面(mian)，汽(qi)車(che)(che)板(ban)塊強烈推薦在(zai)新(xin)(xin)(xin)能(neng)(neng)(neng)源(yuan)和傳統車(che)(che)領域都領先的(de)上汽(qi)集團，加速(su)(su)成長的(de)廣汽(qi)集團，建(jian)(jian)(jian)議關(guan)注與大(da)眾合作的(de)江淮汽(qi)車(che)(che)，新(xin)(xin)(xin)能(neng)(neng)(neng)源(yuan)乘(cheng)(cheng)用車(che)(che)龍頭企(qi)業(ye)(ye)比亞迪，新(xin)(xin)(xin)能(neng)(neng)(neng)源(yuan)汽(qi)車(che)(che)熱管(guan)理的(de)優秀代表奧特(te)佳(jia)和銀(yin)輪股份(fen)。電(dian)(dian)(dian)新(xin)(xin)(xin)板(ban)塊建(jian)(jian)(jian)議關(guan)注有(you)(you)望(wang)成為全球(qiu)正(zheng)負(fu)極(ji)材料龍頭的(de)杉(shan)杉(shan)股份(fen)，以(yi)及(ji)三(san)元正(zheng)極(ji)領先者當升(sheng)科技；綁定核心新(xin)(xin)(xin)能(neng)(neng)(neng)源(yuan)車(che)(che)企(qi)受益積(ji)分(fen)新(xin)(xin)(xin)政(zheng)的(de)核心三(san)電(dian)(dian)(dian)供(gong)(gong)應(ying)商，動(dong)力電(dian)(dian)(dian)池龍頭國(guo)軒高科、動(dong)力軟包電(dian)(dian)(dian)池的(de)領軍(jun)者鵬輝(hui)能(neng)(neng)(neng)源(yuan)以(yi)及(ji)車(che)(che)用電(dian)(dian)(dian)機領先企(qi)業(ye)(ye)方(fang)正(zheng)電(dian)(dian)(dian)機等；關(guan)注整(zheng)車(che)(che)放量帶來充電(dian)(dian)(dian)樁建(jian)(jian)(jian)設(she)機遇，建(jian)(jian)(jian)議關(guan)注和順電(dian)(dian)(dian)氣等。機械板(ban)塊：推薦國(guo)內鋰電(dian)(dian)(dian)設(she)備供(gong)(gong)應(ying)商先導智能(neng)(neng)(neng)、贏合科技，參與鋰電(dian)(dian)(dian)產能(neng)(neng)(neng)建(jian)(jian)(jian)設(she)的(de)物流自動(dong)化設(she)備供(gong)(gong)應(ying)商今天國(guo)際(ji)、諾力股份(fen)。
華泰證券(quan)表示，政策利好(hao)帶動行業中長(chang)期(qi)發(fa)展，雙(shuang)積分政策實施不斷發(fa)酵(jiao)，中國燃(ran)油(you)車(che)(che)禁售時間表或開啟(qi)研究，國際整車(che)(che)劇(ju)透加速新(xin)(xin)能源(yuan)化轉(zhuan)型，全球(qiu)共(gong)振趨勢明顯。新(xin)(xin)能源(yuan)汽(qi)(qi)車(che)(che)產業鏈盈利將逐(zhu)步向下游傳遞，新(xin)(xin)能源(yuan)整車(che)(che)企業(尤(you)其是(shi)乘用(yong)車(che)(che))將是(shi)最(zui)大的收(shou)益環節。建議(yi)近(jin)期(qi)關(guan)注江淮汽(qi)(qi)車(che)(che)(大眾(zhong)合作(zuo)+新(xin)(xin)能源(yuan)車(che)(che)型占比高(gao))、宇通客(ke)車(che)(che)(系能源(yuan)客(ke)車(che)(che)龍頭(tou))，比亞迪(新(xin)(xin)能源(yuan)汽(qi)(qi)車(che)(che)+電池龍頭(tou))，東風汽(qi)(qi)車(che)(che)(電動物流車(che)(che)龍頭(tou)).
國(guo)金證(zheng)券(quan)也表示(shi)，雙(shuang)積分政策落(luo)地穩定未(wei)來市場增長預期(qi)，迫使傳統燃(ran)油車與新能源車的銷售綁定；中長期(qi)看，基于集中度提(ti)升、進口替(ti)代(dai)/全球滲(shen)透(tou)而(er)具備“增速疊加”邏(luo)輯的主線，仍是板(ban)塊中期(qi)機會所在(zai)，關注中上游優質資源和材料環節龍頭調整后的中期(qi)布局(ju)機會。
